你手里的 USDT / USDC，储备买了美债赚着 5% 左右的利息——但那笔钱一分钱都不进你口袋。这页讲清楚谁在吃息、有哪些生息替代品，并实时追踪 USDC/USDT 的发行量变化。
这不是 bug，是它们的商业模式本身
你把 1 美元交给 Tether / Circle，它们拿去买美国短期国债、逆回购、隔夜存款等生息资产，赚到的利息全部归发行方自己，持币的你拿到的永远是「1 美元 = 1 代币」，没有一分利息。
换回 1 枚 USDT / USDC，随时可 1:1 赎回。这是「免息活期存款」。
储备金投向短端美债 / 货币市场工具，吃当前利率的利息。
这就是 Tether 能靠储备利差年赚百亿量级利润的原因——本质是拿你的无息资金吃息差。
所以那条推文的核心逻辑成立
当利率维持高位、降息预期落空，机构手里趴在 USDC 上是 0 收益，直接赎回换成收益率数个百分点的短债 / 货币基金，利差是实打实的机会成本。资金离场很合理——这是「持有成本」问题，不是「稳定币要暴雷」。
补充：监管（欧盟 MiCA、美国稳定币法案思路）普遍限制支付型稳定币直接向持有者付息，这也从制度上把「支付稳定币」和「生息产品」分开了——想要收益，得主动选下面这类品种。
「稳定币不生息」是过时的一刀切说法——生息稳定币已是独立赛道
| 品种 | 类型 | 收益来源 | 参考年化※ | 转账即生息 |
|---|---|---|---|---|
| USDY / USDM Ondo / Mountain | 国债代币化 | 底层就是短期美债，利息滚进净值 | ~4–5% | 净值型 |
| BUIDL BlackRock | 代币化货币基金 | 贝莱德美债基金，机构级 | ~4–5% | 按份额 |
| sUSDe Ethena | 协议型 | ETH 质押收益 + 永续资金费率 | 浮动，历史较高 | 质押生息 |
| sDAI / sUSDS Sky（原 MakerDAO） | 协议型 | 储蓄利率（DSR/SSR），底层含美债 | ~4–6% | 质押生息 |
| 交易所 Earn Binance / OKX 等 | 平台理财 | 把 USDC/USDT 借出 / 理财，平台分成 | 活期低、锁仓高 | 申购型 |
别把它当「无风险 5%」
生息稳定币多了智能合约、脱锚、监管、交易对手等风险，收益也会随利率下行而下降。USDT/USDC 的「不生息」换来的是最强的流动性和赎回确定性——收益和确定性本来就是一对取舍。
※ 年化为不同时期的指示性区间，非实时报价，会随利率与市场波动，务必以各项目官方页面的实时数据为准。
流通量 = 市场上真实在用的量。发行量缩水，就是「赎回离场 > 新铸造」的直接证据
| 日期 | USDT 流通量 | USDC 流通量 |
|---|
数据源：DefiLlama Stablecoins（口径为链上流通量 circulating）。本页每次打开时自动拉取最新数据，也可点「↻ 刷新」手动更新；DefiLlama 通常每日多次刷新。
同一份数据，看清楚再下结论
推文说「一周 25 亿美元稳定币被赎回离场、USDC 缩 16 亿、USDT 缩 9 亿」，援引 Cointelegraph「7 天 USDC 净减少约 10 亿」。方向没错，但有两点要冷静：
USDC 盘子约 700 亿美元，一周净减 ~10 亿 ≈ 1.6% 的波动；USDT 更是缩不到总量的 1%。稳定币供应本就随利率、季节、单一大户操作上下摆动，这个幅度算不上「结构性退潮盖章」。用上面的图表切到「变化指数」自己看斜率。
@CryptoApprenti1 是明确看空 BTC 的框架（「最后的幻觉」），会挑对自己叙事有利的数据点。当参考，不当结论。
怎么用这页
把上面图表切到 180 天 / 全部，看这波赎回是「趋势反转」还是「区间内的一次正常回吐」；再看 USDT 与 USDC 是否同步收缩——如果只是 USDC 缩、USDT 稳，更可能是合规资金在两种稳定币间挪仓，而不是整体退场。数字每天自己会更新，结论也该跟着数据走。
数据：DefiLlama · 每次打开实时拉取·年化数据为指示性区间，非投资建议
本页为公开科普 / 数据可视化，不构成投资建议。稳定币与生息产品均有风险，请自行核实并对自己的资金负责。